国泰君安发布讨论答复称，守护康诺亚-B（02162）“增持”评级，沟通到CM310提早过问生意化，上调2024年收入预测1.97亿元（原1.56亿元）守护2025-2026年收入预测5.26/14.41亿元。CM310（司普奇拜单抗，商品名：康悦达）成东说念主中重度AD允洽症于9月12日获CDE批准上市，成为国内首款、宇宙第二款获批的IL-4R单抗，填补了国产AD生物制剂规模空缺。

国泰君安主要不雅点如下：

CM310为首个国产IL-4R单抗，疗效优异且安全性细腻。

III期临床数据披露，CM310单药16周EASI-75支吾率为66.9%，52周EASI-75支吾率达92.5%，EASI-90支吾率77.1%。在持续缓解瘙痒方面，单药调整52w

PP-NRS较基线着落≥4支吾率为67.3%。此外，CM310可灵验裁减复发风险，52周复发率和停药8周复发率均为0.9%，呈现出细腻的安全性和耐受性。

商场空间大、竞争形势好，近200东说念主生意化团队有望快速股东销售。

同靶点药物Dupixent上市首年（2017年）收场宇宙销售额2.51亿好意思元，后不绝多允洽症获批，2023年和2024H1仍收场高速增长，宇宙销售额分辩为115.89亿好意思元（+33%）、66.6亿好意思元（+27.1%）。现时国内AD商场仍有较大未振奋空间，且仅达必妥一款IL-4R在售，CM310上市后竞争形势细腻。末端2024.7，公司生意化团队已近200东说念主限度，展望将积极把抓先发上风，快速股东销售并霸占商场份额，有望快速放量。此外，CM310另外两项允洽症也已递交NDA，（过敏性鼻炎2024.4递交，CRSwNP2024.6递交并被纳入优先审评审批）展望均可于2025年获批上市，后续进一步升迁居品销售峰值。

研发智力迟缓获取认同，持续拓展管线和对外授权。

CMG901于2023年授权AZ，现在在研II期1L胰腺癌、1L胃癌及III期后线胃癌等多允洽症，为宇宙最快的CLDN18.2ADC之一。CM369及CM355与诺诚健华达成生意逢迎。CM310及CM326的哮喘和COPD允洽症授权石药。自免居品CM512&CD536于2024.7授权Belenos

Biosciences。持续拓展管线与对外授权，研发智力迟缓受外部认同，后备力量丰足。

风险领导：临床阐明不足预期，生意化不足预期，策略风险。

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