摘录
上周，Hapag-Lloyd、Maersk以及CMA CGM接踵晓谕上调亚欧航路FAK费率至$4500/FEU，$4500/FEU和$4400/FEU，对应SCFIS约在3200-3300的区间。基于此音信影响，叠加国内宏不雅经济战略利好频出，EC2412环比上行31%，一改近3个月以来的下降劣势。靠近12月的传统旺季，船公司按照平日的为了新一年的长协运脚而开动宣涨即期运脚，这次加价落地概率几何需要情态供需层面的变化。
一
2024Q4欧线供需推演
一般来说，船公司王人会弃取在旺季将要驾临前晓谕加价使其收益不错达到最大，一些要紧的节点为：1月的春节假期前的提前出货时，二季度圣诞假期前的备货传统旺季，以及11-12月为新一年长协道判争夺筹码时。天然决定每次加价能否奏效落地的要素是相比复杂的，但不管市集各方再若何博弈，最终的决定要素仍是供需基本面。
巧合回首旧年船公司宣涨11月和12月欧线运脚不错给出最直不雅的对比和分解。在2023Q4， 船公司为了新一年更有益的长协价钱而聘请的加价措施令其决定对11月以及12月的即期运价进行宣涨，关系词11月的加价与12月的加价却产生了不同的后果：11月的宣涨只在10月末11月初的第一周产生了彰着的后果：10/27的SCFI欧线读数环比增长32%，关系词插足11月后接下来3周的读数出现了彰着的回调，在 [700，780]区间波动，并未持续上行。而12月的加价则使得运脚从 $800+险些翻倍，接着就遭遇了红海危急的后续影响并开启了爆发式高涨。——之是以产生如斯不同后果的中枢要素即是需求端的变化：2023年11月亚欧货量126.6万TEU，环比减少0.4%，而12月货量为150.6万TEU，环比增多了18.9%。
基于此来分析本年船公司关于11月运脚的宣涨和较大要率发生的对12月运脚的宣涨。不管从举座供需样子仍是当今船公司部署运力情况来看这两轮加价内容落地的经过王人有限。
先来看供需样子。需求端，在泰西经济开动降温的影响下，营业主动补库动能趋弱，且其住户的由商品转向做事浪费的结构仍将扩大，货量知道或难以保管1-8月的优异知道（货主因对可能发生的贸易摩擦而聘请的提前出货亦然一个要要紧素）。意象Q4总货量约为440万TEU，环比减少7.2%。供给端，笔据当今的欧线新船委派量去估算欧线运力范畴，Q4运力环比增多2.4%。——讲解亚欧航路的供需样子在Q4将会进一步走向宽松。
黑丝jk再从运力部署的角度来看，9-11月上海-北欧周均运力诀别为23.7万TEU、21.1万TEU和21.7万TEU，环比增长诀别为-1.9%、-11.1%和3.1%，可见11月的运力供给并莫得和洽加价开动放松。另外，2023年11月船公司举座的空班比例在9%傍边，与当今的10%并莫得太大的差距，意味着本年11月船公司可能依旧莫得聘请有劲的运力截止措施和洽11月的加价。
要而论之，11月的加价措施或将疏导历史上屡次的淡季加价行情，供需基本面偏弱难以驱动运价如预期上行，对即期运价普及力度相对有限，或能起到提振并清爽运价的作用。而关于12月的加价措施，需要重心情态船公司是否会和洽聘请一定的缩减运力和增多装载率的操作，关联词基于以上述对Q4举座供需样子的估算来看，12月若无较猛经过的改善供需的措施，在当今运价仍处于历史同比高位且船公司利润率仍较为丰厚的情况下，对其像往年通常出现彰着翘尾行情的预期可能会出现扣头。
二
亚欧航路量价变化历史复盘
图1展示了2011-2023年SCFI欧线以及亚欧航路出口货量在8月、10月、11月以及12月的知道。从中不错直不雅地取得这么的论断：除了2011-2022疫情的稀奇年份之外，11月的货量知道基本展现出了淡季的特征，关系词运脚环比10月基本王人存在一定的涨幅；12月的货量和运脚王人展现出了彰着的旺季特征。
图1：SCFI欧线与亚欧货量在8-12月知道（2011-2023）
数据着手：iFinD， 中粮期货盘问院
三
往来策略
在国内宏不雅经济利好要素频出叠加船公司对11月欧线FAK费率宣涨的共振之下，期货近月合约一扫劣势出现了较大的涨幅男同 做爱，EC2412于10/14下昼3点收于2660，关系词远月的EC2504、EC2506和EC2508则开动从高处回落，讲解市集对近月合约仍围绕年末的传统加价老例进行往来，关于远月合约则仍捏较为悲不雅的气魄。如斯走势内容上与上文对供需层面的瞻望异途同归，即市集的供需样子并不会改换其不休宽松的法式，欧线的货量知道仍将持续走弱（根底原因为泰西经济的降温），年末的加价或有不足预期的可能性。因此，在接下来的11月和12月加价落地经过不足预期后，EC2412和EC2502或存在一定的高估作念空行情。估值方面，若按照Maersk公布的11月FAK费率2925/4500来筹画，其对应的SCFIS 约在3300傍边，可择机以此为不雅察目的点位进行作念空操作。