中金发布盘问答复称，保管香港来往所（00388）“跑赢行业”评级，由于成交假定编削及25年税收战略变化，下调24e/25e盈利2%/6%至131亿/143亿港元，对应下调见识价8%至440港元。港交所权谋于10月23日透露三季度功绩：该行预测3Q24收入同比+6%/环比合手平至54.1亿港元，剔除投资收益后主买卖务收入同比+8%/环比-1%至41.5亿港元，盈利同比+7%/环比合手平至31.5亿港元。
中金主要不雅点如下：
市集情谊提振带动季末万般居品来往活跃度权贵普及，撑合手3Q主买卖务收入透露。
1）现货：3Q24港股ADT同比+21%/环比-2%至1，188亿港元（随同战略组合拳出台，9月24日后ADT达到3，504亿港元），南下ADT同比+37%/环比-10%至396亿港元、占港股比重16.7%，北上ADT同比+4%/环比-13%至1，103亿元、占A股比重8.7%；2）繁衍品：股指繁衍品ADV同比+5%/环比-6%至78.1万张、个股期权同比+23%/环比-7%至69.4万张；3）商品：LME日均成交量同比+18%/环比-11%至68.1万张、保管较高水平；4）上市：好意思的上市带动3Q
IPO融资额同比+501%/环比+393%至422亿港元白丝 捆绑。
息差持重及外部投资收益改善或部分对消利率下行对投资收益负面影响。该行预测3Q24投资收益同比+2%/环比+5%至12.3亿港元。1）3Q24 6M
HIBOR（挪动平均）/平均1M HIBOR环比均-0.2ppt，同期平均隔夜HIBOR环比合手平，预测里面投资收益相坚持重；3）3Q
黑丝jkMSCI民众/MSCI亚洲除日本指数区别+6.2%/+9.4%，该行以为或撑合手外部投资收益有所增长。
波动率若保管高位将提供下行撑合手；而若港股市集情谊合手续好转，现时估值亦有较大抬腾飞间。
1）下行撑合手来看，港股市集成交额更多取决于波动率而非市集指数走向，以2021年为例，虽主要股指往常大幅回调（恒生指数-14%、恒生科技-33%）、但港股市集全年ADT仍达历史最高水平1，670亿港元、带动港交所主营费类收入+16%、进而撑合手港交所股价相对透露（全年+9%）。10月以来，港股现货市集ADT在市集波动下达3，824亿港元、对应年化换手率256%，上前看，该行以为国际流动性边缘宽松、及潜在经济战略合手续出台或进一步催化港股来往情谊、为港交所盈利及估值提供下行保护；
2）上行空间来看，港交所现时来往于30x 前瞻一年P/E，相较过往港股建树本事的估值高点仍存较大空间（2020-2021岁首反弹高点来往于53x
P/E、2022年末-2023岁首高点来往于39x
P/E），此外，从ADT明锐性来看，在2025年核心假定下，若ADT每普及10%、该行测算将带动净利润普及8.6%，若ADT预期合手续普及将进一步通达港交所估值上行空间。
风险
市集矫正不足预期；市集成交量低迷；国际流动性削弱不足预期。
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