中金公司暗意，核电重启渐成天下共鸣，新增机组+存量延寿共同拉动铀矿需求。咱们觉得，核电具备清洁性、自由性亚洲成人网址，天下对核电作风自在回暖，有望相沿铀矿需求。铀矿需求起原于①新增核电机组采购，相同提前2年、一次性采购改日3年量；②存量机组换料需求，主要起原于欧盟和北好意思。咱们测算2024-2026年天下铀矿需求或达7.2万tu、7.7万tu和7.5万tu。
全文如下中金联接询查 | 天下核电需求向好+低成本铀矿资源有限，铀矿价钱核心有望抬升
联接询查
咱们不雅察到2024年头至7月底，U3O8现货价累计+66%至84好意思元/磅；长单价累计+53%至81好意思元/磅，铀价相对位仅次于2007年历史高点。①供给增速放缓：行业增产时分表自在拉长；同期二次供应的高度不祥情味成为价钱高涨主推手。②新增核电装机或加快、存量机组或延寿：天下对核电作风自在转向积极，有望拉动铀矿需求开释。咱们测算2024-2026年铀矿供需缺口差别为-3%、-3%、+3%。本文旨在通过梳理铀矿产业链、供需探讨和国外龙头矿山金钱，分析其中恒久投资逻辑。
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龙头存量矿山或自在参加资源减量期，天下低成本铀矿资源有限。①短期逻辑：短期增产主要起原包括矿山重启和已有矿山增产，咱们按照现已袒露的时分表测算2024-2026年天下自然铀一次供给总量或差别为5.8万tu、6.3万tu和6.8万tu，一次供应无法弥散清高需求。②长逻辑有相沿：a）铀矿老本开支在近10年下滑至低位，或使2030-2040年可达产新技俩数目可控；b）头部企业已探明矿山储量在2030-2040年技艺将自在减量，与新增量或酿成对冲。c）天下低成本铀矿资源总量有限，或推升成本弧线。按现时已探明储量看，大部分铀矿资源成本位于50好意思元/磅-100好意思元/磅，成本弧线的推升或对价钱酿成相沿。
二次供快活担进军脚色，恒久总量或自在呈下行趋势。铀矿常见的二次供应包括：交易库存、稀释高浓度铀矿、尾料再浓缩、索求乏燃料等。凭据UxC展望，到2030年，天下铀矿二次供应量或在7000-8000tu掌握。
核电重启渐成天下共鸣，新增机组+存量延寿共同拉动铀矿需求。咱们觉得，核电具备清洁性、自由性，天下对核电作风自在回暖，有望相沿铀矿需求。铀矿需求起原于①新增核电机组采购，相同提前2年、一次性采购改日3年量；②存量机组换料需求，主要起原于欧盟和北好意思。咱们测算2024-2026年天下铀矿需求或达7.2万tu、7.7万tu和7.5万tu。
风险
天下核电需求不足预期，铀矿投产速率超预期亚洲成人网址，地缘政事加重等。