东吴证券股份有限公司曾朵红，阮巧燕，朱家佟近期对亿纬锂能（300014）进行筹谋并发布了筹谋评释《2024年三季报点评：事迹顺应市集预期，储能盈利亮眼握续性可期》，本评释对亿纬锂能给出买入评级，以为其野心价位为70.00元，刻下股价为49.44元，预期高潮幅度为41.59%。

　　亿纬锂能

　　投资重心

　　 Q3事迹顺应市集预期，扣非利润略好于预期。公司24Q1-3营收341亿元，同降4%，归母净利润32亿元，同降7%，毛利率17.4%，同增0.6pct，归母净利率9.4%，同降0.3pct；其中Q3营收124亿元，同环比-1.3%/+0.4%，归母净利润10.5亿元，同环比-17%/-2%，扣非归母净利润10.0亿元，同环比+11%/+26%，毛利率19.0%，同环比+0.7/+3.4pct，归母净利率8.5%，同环比-1.7/-0.2pct，扣非环比增速亮眼。

　　 Q3出货环增5%至22GWh，全年出货预期80GWh。24Q1-3公司储能出货35.7GWh，同增116%，能源出货20.7GWh，同增5%；把柄咱们测算，公司Q3出货21.9GWh，同环比+50%/+5%，储能14.8GWh，环增7%，能源7.2GWh，环比握平，全年出货预期80gwh，同增47%，其中储能翻番至52gwh。公司储能份额人人第二，25年出货瞻望仍可保握40%+同比增长，并握续招引国外市集，咱们瞻望26年国外市集大畛域放量。能源获零跑等车企定点，后续配套新车型增多，公司瞻望25年Q2产能欺诈率大幅晋升。咱们瞻望25年动储出货超105gwh，同增35%。

　　 Q3储能盈利水平显豁晋升，握续性可期。把柄咱们测算，Q3储能均价近0.4/Wh，环比握平傍边，毛利率22%傍边，单元毛利0.07元/Wh+，单元净利0.03-0.04元/Wh，受益于系优质订单比例晋升、原材料价钱下落、产能欺诈率晋升，Q4储能价钱基本雄厚，咱们瞻望盈利可保管；Q3能源均价近0.7元/Wh，环降5%+，毛利率10%傍边，环比微增，受益于时期授权用度孝敬0.2亿，但国内乘用车产能欺诈率偏低，举座盈亏均衡，跟着新车型放量，瞻望25Q2起能源盈利将迟缓改善。因此瞻望24年动储利润孝敬15亿，单wh近0.2元，25年盈利显豁晋升。

　　 Q3耗尽满产满销，毛利率握续晋升。把柄咱们测算，耗尽电板Q3收入29亿元，环增5%，毛利率28-30%，孝敬利润近4亿元，环增5%，其中小圆柱满产满销，24年出货11亿颗，同增70%，带动耗尽利润增长85%至18亿元+。念念摩尔Q3孝敬3.3亿利润，全年瞻望孝敬利润5-6亿元。碳酸锂及中游材料Q3孝敬投资收益4千万元，环降近50%，全年孝敬1-1.5亿元。

　　用度率环比晋升，成本开支环比晋升。公司Q3时候用度13亿元，同环比+6%/10%，用度率10.7%，同环比+0.7/+1.0pct；Q3减值0.23亿元，其他收益1.3亿元，环比-66%；Q3野心肠现款流18亿元，同环比-13%/-13%；Q3成本开支19亿元，同环比+54%/+51%；Q3末存货59亿元，较Q2初下落7%；在建工程102亿元，较岁首减少27%。

　　盈利预测与投资评级：琢磨到公司居品出货节拍变化，咱们转化24-26年归母净利至41.3/55.0/75.1亿元(此前预期47.1/57.6/70.0亿元)，同增2%/33%/36%，对应PE24/18/13倍，琢磨到公司储能高速增长，咱们给于25年26倍，野心价70元，保管“买入”评级。

　　风险教唆：原材料价钱波动超市集预期，电动车销量不足市集预期。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，中金公司（601995）曾韬筹谋员团队对该股筹谋较为深刻，近三年预测准确度均值高达81.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利47.08亿，把柄现价换算的预测PE为21.5。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增握评级5家；以前90天内机构野心均价为48.53。

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